钟正生 外需“抢出口”——2024年11月外贸数据点

　　事项：以美元计价，2024年11月中国出口同比为6。7%，前值为12。7%；进口同比增加-3。9%，较上月下降1。6个百分点；商业顺差974。4亿美元，同比增加41。1%。11月份中国出口单月同比增速回落，但绝对程度仍然较高。出口增速回落的缘由正在于，10月份中国出口遭到9月台风气候事后出口顺延的推升，这一影响正在11月份衰退。从布局上看，“抢出口”的支持仍然较强，美国对中国出口的拉动进一步提拔，纺织鞋服等产物，对中国出口的拉动加强，可侧面表现相关行业对关税加征的担心。回首2018到2019年间的“抢出口”，进出口商对加征关税的预期越强、筹备越早，或美国制制业需求越强，抢出口效应的带动越强。着眼于将来一到两个月，外贸“抢出口”简直定性相对较高，而近期美国制制业PMI回升，对“抢出口”也有。分国别看，11月中国对次要区域出口的累计同比增速大多较上月提拔。此中，欧盟、东盟、非洲的出口，是中国出口的次要带动所正在，这四个区域对于中国出口增速的拉动较前10个月提拔接近0。3个百分点，根基能够注释同期中国出口增速的上行。不外，前11个月中国对越南、巴西、中国出口的累计同比增速自高位回落。分产物来看，11月中国出口中，计较机（包罗从动数据处置设备及其零部件）、纺织鞋服相关产物（包罗纺织纱线织物及其成品、服拆及穿着附件、鞋靴）对中国出口的拉动有所加强。据PIIE统计，2018-2019年美国操纵301条目对中国出口产物加征关税，次要冲击落正在电子和电气机械、机械类和纺织服拆等品类，相关企业对加征关税的担心可能较强，短期内“抢出口”成为从线逻辑。不外，中国合作劣势较强的汽车(包罗整车、底盘和汽车零配件)、船舶等运输设备，以及家用电器、家具及其零件两类房地产后周期相关的消费品，对中国出口的拉动削弱。进口方面，11月增速下滑或遭到人平易近币汇率贬值影响，进口成本被推升，但其同比负增态势也表现出内需恢复仍有较大空间。2024年11月中国进口同比增加-3。9%，较上月下降1。6个百分点。人平易近币相对美元正在10至11月份累计贬值3。2%，间接推升进口成本。分产物看，11月中国进口同时遭到原材料、农产物和机电产物的拖累。“量”的回落成为从导，次要产物中，集成电、成品油、铁矿、钢材等原材料进口量价齐跌，汽车、天然气、铜材进口量减价增，最终正在进口金额方面均有拖累。以美元计价，2024年11月中国出口同比为6。7%，前值为12。7%；进口同比增加-3。9%，较上月下降1。6个百分点；商业顺差974。4亿美元，同比增加41。1%。1-11月中国出口累计同比为5。4%，较上月提拔0。3个百分点；进口累计同比为1。2%，较上月回落0。5个百分点。11月份中国出口单月同比增速回落，但绝对程度仍然较高。出口增速边际回落缘由正在于，10月份中国出口遭到9月台风气候事后出口顺延的推升，这一影响正在11月份衰退。从布局上看，“抢出口”的支持仍然较强，美国对中国出口的拉动进一步提拔，其贡献正在次要经济体中居于首位；上一轮中美商业摩擦被沉点加征关税的计较机、纺织鞋服等产物，对中国出口的拉动加强，可侧面表现相关行业对关税加征的担心。中期来看，中国出口最大的不确定性正在于，2025年1月20日特朗普就任美国总统后所衍生的对华外贸政策风险。但着眼于将来一到两个月，外贸“抢出口”简直定性相对较高，而近期美国制制业PMI回升，对“抢出口”也有。2024年11月美国Markit制制业PMI为 49。7%，较9月份的低点回升2。4个百分点。对比中国对美出口增速取中国出口的总体增速，正在中美商业摩擦初期，即清单1、清单2和清单3从发布到落地期间，“抢出口”效应较为较着，同期美国制制业PMI处于57%-60%的较快扩张区间也有。到2019年，全球需求趋于回落，进出口两边对于商业摩擦的应对趋于常态化，且清单3税率提高、清单4A从发布到落地时畅较短，“抢出口”效应边际趋弱。进出口商对加征关税的预期越强、筹备越早，或美国制制业需求越强，抢出口效应的带动越强。（详见我们年报《2025年中国经济瞻望：破浪有时》）。分国别看，11月中国对次要区域出口的累计同比增速大多较上月提拔。此中，对美国、欧盟、东盟、非洲的出口，是中国出口的次要边际带动所正在，这四个区域对于中国出口增速的拉动别离较前10个月提拔0。09、0。07、0。07和0。05个百分点，根基能够注释同期中国出口增速的上行（2024年11月中国出口累计同比增速为5。4%，较10月份提拔0。3个百分点）。然而，前11个月中国对越南和巴西出口的累计同比增速自高位回落，别离较前10个月回落0。7和1。4个百分点；中国对中国出口的累计同比增速为7。8%，较10月回落1。3个百分点。分产物来看，11月中国出口中，计较机（包罗从动数据处置设备及其零部件）、纺织鞋服相关产物（包罗纺织纱线织物及其成品、服拆及穿着附件、鞋靴）对中国出口的拉动有所加强，别离较前10个月提拔0。04和0。05个百分点。然而，中国合作劣势较强的汽车(包罗整车、船舶等运输设备对出口的拉动有所削弱，合算计前10个月回落0。12个百分点；家用电器、家具及其零件两类房地产后周期相关的消费品，对中国出口的拉动合计削弱了0。03个百分点。据PIIE统计，2018-2019年美国操纵301条目对中国出口产物加征关税，次要冲击落正在电子和电气机械、机械类和纺织服拆等品类，相关企业对加征关税的担心可能较强，短期内“抢出口”成为从线逻辑。进口方面，11月进口增速下滑，或受人平易近币汇率贬值影响，进口成本推升。2024年11月中国进口同比增加-3。9%，较上月下降1。6个百分点；进口累计同比为1。2%，较上月回落0。5个百分点。美元兑人平易近币汇率正在9月末处于7。01附近，到11月末达到7。25附近，人平易近币相对美元正在11月份贬值1。74%，正在10-11月份累计贬值3。2%，对进口成本有间接影响。分产物看，11月中国进口同时遭到原材料、农产物和机电产物的拖累。第一，原材料相关产物对中国进口的拉动下降，对前11个月中国进口金额同比增速的拉动约0。1个百分点，较前10个月回落0。2个百分点。拆分来看，11月成品油、铁矿、钢材等原材料进口金额和数量累计同比增速回落，原油进口量升价降，天然气、铜材进口价增量减，均有拖累。第二，机电及高手艺产物进口的拉动回落，对前11个月中国进口金额同比增速的拉动别离为4。6和2。8个百分点，别离较前10个月回落0。5和0。2个百分点。特别是，集成电量价齐跌、汽车量减价增，两类产物对中国进口的边际拖累达到0。13个百分点。第三，农产物进口也有下滑，对前11个月中国进口金额同比增速的拖累达到0。7个百分点，较前10个月再回落0。1个百分点。